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喧囂之后的新零售

發布: 2019-07-06 15:51:53    作者: 佚名   來源: 證券市場周刊  

  6月23日, 蘇寧易購宣布斥資48億元購入家樂福中國80%的股份。此前,早在2018年1月,家樂福宣布,騰訊、 永輝超市、家樂福中國達成潛在投資意向,同時家樂福與騰訊簽訂戰略合作協議。
  6月24日,永輝超市公告表示,終止此前宣布的對家樂福的投資意向談判。一場收購大幕,以蘇寧易購“抱得美人歸”而告終。
  為什么會是蘇寧易購接手?為什么永輝超市放棄?這其實涉及各方對傳統零售和新零售的定位。
 
  蘇寧易購更擅長資本運作

  1995年第一家家樂福大賣場在中國開業,到現在已經24年,按理說家樂福應該已經完全適應了中國的商業環境。但是,近年來它卻一直“水土不服”。
  中國的零售行業競爭激烈,本土零售企業成長迅速,跨國巨頭在經營過程中一個錯誤的決策就有可能被競爭對手壓制。家樂福中國需要外方做決策,決策鏈條相對過長,導致了無法適應越來越快速的市場競爭,這也是不得不出售大部分股權的原因。
 
  為什么接盤的會是蘇寧易購?

  其實蘇寧易購是中國零售行業的一個異類,公司更擅長于資本運作而非零售經營。其近十年的年報顯示,雖然凈利潤不斷增加,但公司不少年份的扣非凈利潤為虧損,公司的盈利模式主要依賴出售資產、子公司股權甚至阿里巴巴的股票等方式。
  蘇寧易購曾經收購紅孩子、PPTV等公司,但這些公司的經營都沒有得到改善,最終蘇寧易購通過資本運作轉手賣給關聯方,換一筆非經常性損益增厚利潤了事。
  所以,家樂福和蘇寧易購的合作,更多的可能是資本層面的價值,在經營方面難有太大的突破。家樂福中國虧損不虧損也不重要,只要能賣個好價錢就可以了。
 
  新零售的本質其實是新支付

  而騰訊和永輝超市放棄,是因為缺錢嗎?恐怕不是。曾經喧囂一時的新零售遇到了困境,才是問題的本質。
  以永輝超市為例,4月25日,公司發布2018年年報,全年實現營收705.17億元,同比增長20.35%,實現歸母凈利潤14.80億元,同比減少18.52%。據年報披露,2018年凈利潤下降的主要原因是員工股權激勵費用6.64億元和云創板塊的虧損。
  “云創”就是傳說中的新零售業務板塊,包含永輝生活店、超級物種、APP永輝到家等業務,曾先后獲得今日資本、騰訊、創新工場等多方投資。其中,永輝生活主打社區生鮮便利店,超級物種則是“零售+餐飲”的融合業態,對標盒馬鮮生。
  2018年年報顯示,永輝云創2018年度營收21.46億元,同比增長283%,但虧損仍在擴大,達到了9.45億元。
  對近年來全年凈利潤維持在約10億元的永輝超市來說,云創板塊的虧損太大了。現階段的唯一辦法,就是拆分。
  2018年12月4日,永輝超市與永輝云創的創始人張軒寧簽訂協議,以3.94億元的價格轉讓云創20%的股權。交易完成后,永輝云創創始人張軒寧成為第一大股東,持股29.6%。自此,永輝云創及其控股子公司將不再納入永輝超市的并表范圍。剝離云創板塊的永輝超市,在2019年一季度實現了10.28億元的凈利潤。
  不僅僅是永輝超市,阿里投資的三江購物也遇到了增長瓶頸,公司2018年業績較上年同期增幅微乎其微。同樣的,公司也剝離了新零售概念的盒馬鮮生。
 
  回看這幾年,新零售為傳統的零售行業帶來了什么?

  2016年10月的阿里云棲大會上,阿里巴巴的馬云在演講中第一次提出了新零售。一時間,新零售概念炙手可熱。
  阿里和騰訊分別投資了大量的零售企業,然而幾年過去了,這些企業的新零售業務開展得如何?
  除了盒馬鮮生和超級物種,三江購物和永輝超市的核心業務幾乎沒有任何變化。唯一的變化,就是各大連鎖超市刷支付寶和微信支付的客戶多了。
  央行發布的數據顯示,2018年,銀行業金融機構共處理電子支付業務1751.92億筆,金額2539.70萬億元。其中,網上支付業務570.13億筆,金額2126.30萬億元,同比分別增長17.36%和2.47%;移動支付業務605.31億筆,金額277.39萬億元,同比分別增長61.19%和36.69%;電話支付業務1.58億筆,金額7.68萬億元,同比分別下降0.99%和12.54%。
  線下移動支付已經是數百萬億的市場,牢牢把持這個市場的,只有支付寶和微信支付。接入支付寶和微信支付的商家,要對每筆移動支付業務支付千分之三左右的手續費(個別可以談到千分之二點五,極個別行業更低一點),也就是說,只要發生了營業業務,就要給兩大移動支付巨頭繳納“過路費”。
  從這個意義上來說,所謂新零售,實際上就是新支付。支付手段越方便快捷,支付寶和微信支付的收益就越大。
  所以,阿里和騰訊在一些很難理解的領域瘋狂撒錢:滴滴打車和快的打車是為了優先培養白領們的移動支付習慣;看似壓根不可能盈利的ofo和摩拜,則是從校園開始培育支付習慣;美團和餓了么的拼殺,亦是在“民以食為天”的領域深度培育支付習慣……
  而阿里和騰訊之所以并購零售企業進行新零售改造,很大可能是通過覆蓋用戶群體較大的連鎖超市,來獲取更多的移動支付市場空間。
 
  零售的核心沒有任何變化

  從事零售的公司,近幾年業務本質并沒有任何變化。
  永輝超市2018年的營收主要由服裝、食品用品和生鮮及加工構成。其中生鮮及加工的毛利率為14.86%,食品用品為19.23%。在零售行業,這樣的毛利率相對較高。公司的核心競爭力依舊是生鮮的冷鏈運輸,從2017年被騰訊注資以來,并未發生任何變化。
  三江購物2018年的營收構成則是:日用百貨、生鮮、食品和針紡,其中生鮮和食品占據了絕大部分。
  另一家傍上騰訊的零售企業—— 海瀾之家,2018年公司的營收結構未發生變化,實現收入190.90億元,僅增加4.89%;歸母凈利34.55億元,增加3.78%,而扣非凈利潤32.68億元,下降了0.63%。
  從阿里和騰訊兩巨頭投資的零售企業來看,新零售概念已經接近三年,依然沒有給這些零售企業帶來額外的收益,反而在一定程度上成了負擔。
  以永輝超市為例,從年報數據看,2018年,其凈利潤有所下滑,下降比例18%左右。
  但是實際上,公司的非經常性損益大幅美化了利潤,和上年同期相比,公司的扣非凈利潤比腰斬還要多。
  這些非經常性損益包括以下幾部分,一是投資收益,2018年,公司投資收益超過5.48億元,主要來自處置云創板塊(1.88億元)、持有金融資產的公允價值變動損益(1.35億元),以及來自于合資企業的投資收益(1.3億元),這是公司上市以來獲得投資收益最多的一年;二是政府補助,公司在2018年獲得政府補助1.12億元,同比增加37.57%;三是賠款等收入。
 
  從做加法到做減法

  作為線上電商的寡頭,阿里和騰訊多次嘗試涉及線下業務,直到爭奪上市公司中的優質零售企業,從被投資的企業來看,它們都有以下幾個共同點:公司連鎖店比較多,覆蓋人口動輒數以億計;公司從事的業務以相對較高毛利的業務為主,尤其是生鮮、食品和服裝;近年來,公司的扣非凈利潤是盈利的。
  由于生鮮業務的高毛利,給了許多經營者一個錯覺,認為從事生鮮領域的新零售一定是賺錢的。于是,從永輝超市的超級物種,到三江購物的盒馬鮮生,再到京東的,如雨后春筍般出現。
  然而好景不長,如今從事生鮮的新零售都遇到了盈利困境,要么開始收縮規模,要么從上市公司剝離。
  雖然現在定義失敗為時尚早,但盈利的困難遠超預期。其中,最關鍵的就是對成本的控制。生鮮雖然毛利高,但是也特別容易過期。在商超模式中,生鮮可以根據用戶流量進行預判,單獨開店走中高端路線的時候,在實體店和外賣軟件的雙重擠壓下,新的消費習慣并不太容易培育,用戶流量就不那么穩定了,對供應鏈的壓力也就非常大。
  也正是如此,前期在資本的裹挾下盲目擴張的零售企業們,面臨盈利壓力的時候,不得不“斷臂求生”。在這種情況下,如果永輝超市等零售企業繼續收購家樂福中國,對其產生的影響將是負面的。家樂福中國的經營范圍相對廣泛,和永輝超市、三江購物等公司相比,毛利低且供應鏈復雜,這也就意味著需要花費更多的成本去整合供應鏈。對于零售企業來說,相當不劃算。
  因此,即便是有騰訊扶持,永輝超市也不得不放棄了這個“燙手的山芋”。
  從做加法到做減法,回歸零售行業的商業實質,專注擅長領域的供應鏈,是新零售概念爆炒之后各零售企業最終的選擇。
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